Lợi nhuận Niêm yết tăng 41,8% nhưng lợi nhuận lõi thị trường vẫn giảm

1. Lợi nhuận lõi VN30 sụt giảm, Midcap/Smallcap bứt phá

Sự khác biệt rõ rệt được ghi nhận giữa lợi nhuận chung và lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh cốt lõi (được đo bằng EBIT—Lợi nhuận gộp trừ Chi phí bán hàng và Chi phí quản lý):

• Lợi nhuận sau thuế chung: Tăng 41,8%, trong đó nhóm phi tài chính tăng 50,4% và nhóm tài chính tăng 34,1%. Các khoản tăng trưởng này được đóng góp chính từ thu nhập tài chính (lãi tỉ giá, bán tài sản, hoàn nhập dự phòng) tại các doanh nghiệp lớn như Vingroup, Gelex, Vinaconex, Thế Giới Di Động.

• Lợi nhuận lõi toàn thị trường: Chỉ tăng 16,7%, cho thấy sự giảm tốc kéo dài sau đỉnh điểm cuối năm 2024.

Lợi nhuận lõi cũng có sự phân hóa theo vốn hóa thị trường:

• Nhóm vốn hóa lớn (VN30): Lợi nhuận lõi giảm nhẹ 2,4% so với cùng kỳ, chủ yếu do kết quả kém khả quan từ nhóm ngân hàng và bất động sản.

• Nhóm vốn hóa vừa và nhỏ (Midcap & Smallcap): Lợi nhuận lõi lại bứt phá mạnh, tăng lần lượt 62,4% và 44,2%. Tăng trưởng này nhờ sự phục hồi của các ngành như thép, bán lẻ, xây dựng, vật liệu xây dựng, thủy sản, khai thác dầu khí và phân bón. Tuy nhiên, do hai nhóm này chỉ chiếm chưa đến 30% tổng lợi nhuận lõi sàn HoSE, ảnh hưởng của chúng đến kết quả chung là không đáng kể.

2. Sự đảo chiều của Bất động sản và Hồi phục ở nhóm ngành nhỏ

Sự tăng trưởng lợi nhuận không đồng đều thể hiện rõ qua các ngành:

• Bất động sản: Là nhóm suy giảm nổi bật, lợi nhuận bất ngờ đảo chiều giảm sau nhiều quý tăng trưởng. Nguyên nhân là do doanh thu bàn giao dự án giảm mạnh, trong khi thu nhập tài chính không đủ bù đắp sự sụt giảm từ hoạt động kinh doanh cốt lõi.

• Bảo hiểm: Tăng trưởng mạnh nhờ nền so sánh thấp (cùng kỳ chịu ảnh hưởng bão Yagi). Tuy nhiên, FiinGroup lưu ý rủi ro bồi thường từ các cơn bão lớn sau tháng 9 có thể khiến tăng trưởng chững lại trong Quý IV-2025.

• Bán lẻ: Hồi phục nhờ sự cải thiện hiệu quả vận hành và sức mua đối với các sản phẩm ICT.

• Hóa chất: Nhóm cao su (DPR), nhựa (AAA) và phân bón (DCM, DPM, DDV) ghi nhận mức tăng trưởng đáng chú ý, mặc dù Hóa chất Đức Giang hồi phục chậm.

• Vàng bạc đá quý: PNJ hồi phục mạnh nhờ biên lợi nhuận cải thiện khi giá vàng tăng cao.

• Hàng và dịch vụ công nghiệp: Đạt mức tăng trưởng cao, điển hình là cảng hàng không (ACV), vận tải thủy, điện tử và thiết bị điện.

Ngược lại, nhóm thực phẩm và đồ uống tiếp tục suy giảm, có sự phân hóa mạnh giữa các ngành nhỏ (sữa, đường giảm, chăn nuôi giảm tốc, bia và thủy sản hồi phục).